*2015年股灾、2020年疫情、2021年核心资产价格下跌、波动加剧行情下,CTA策略仍获取了较为稳健的收益
*指数过往表现不代表未来,中国证券市场成立时间较短,上述展示不能作为任何投资推荐数据来源:WIND,2015/1/1-2022/8/16 雪球类产品——本质上是在交易波动率
雪球产品的本质是一个带障碍价格的奇异期权,是买卖双方对于标的资产未来波动的不同预期:基于雪球结构的收益情况,投资者希望标的资产价格在敲入敲出线内平稳运行,因此看空标的资产未来波动率,于是向券商“卖出了”波动率,而券商则是标的资产未来波动率的多头。
基于此,投资者获得的“票息报价”很大一部分取决于券商对未来资产波动率的预期。若挂钩标的预期未来波动越大,则券商可进行更多的高抛低吸,获得更高收益,这种情况下,通常给到投资者的报价也会相应抬升。 如下图举例:
a. 雪球产品底层策略初始构建0.5倍左右仓位,指数上升,则减少部分仓位;
b. 指数下跌,则增加部分仓位;
c. 指数若下跌至敲入线附近,则理论对冲持仓会超过1倍名义本金;
d. 初始建立一半左右仓位指数若上涨至敲出线附近,则逐渐平仓,锁定收益。