正如美籍经济学家、日本野村综合研究所首席经济学家辜朝明在其著作《大衰退:宏观经济学的圣杯》一书中所指出的:资产负债表衰退通常会在极其严重的资产价格泡沫破灭后发生。资产价格的崩溃造成在泡沫期过度扩张的企业资产大幅缩水,资产负债表失衡,企业负债严重超出资产,这就使得这些企业面临资不抵债、技术性破产的窘境。然而,由于这些企业的生产经营状况并没有问题,他们并不会选择破产。在这种情况下,大多数企业会将经营目标从“利润最大化”转为“负债最小化”,在停止借贷的同时,将会利用后续的现金流来偿还过去的债务,修复受损的资产负债表,希望能尽快走出技术性破产。这种行为,从单个企业来讲,自然是理性的。然而如果所有企业同时还债、修复资产负债表,最终则会导致宏观经济中出现“合成谬误”(Fallacy of Composition)现象。这会导致企业借款需求萎缩,进而总需求减少,经济则会陷入长期的大衰退。